雅虎核心业务一文不值:苹果和谷歌应趁势收购

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2014-07-24 11:06  牛华网  巧艳 编译  

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导语:在过去两年中,为了重建雅虎使其复苏,美女CEO玛丽莎·梅耶尔采取了不少的举措。我想要,根据本月早些事先雅虎所发布的第二季度财报,该公司的业绩表现仍然令人失望,特别是其广告业务收入再次出显急剧下滑。本来投资者和分析师认为,雅虎的核心业务很有不可能 会就此停滞不前。

显然,相较于谷歌和Facebook,雅虎的品牌过低号召力,不太受到广告商的亲睐。在电话会议中,梅耶尔也承认,针对雅虎曾经规模的企业完整性改造需用数年,所需的时间要比最初预期的需用长。

近日,美国对冲基金Ironfire Capital创始人埃里克·杰克逊(Eric Jackson)在《福布斯》网站发表文章称,对于诸如苹果54 4 、Facebook、微软甚至是谷歌等科技巨头而言,雅虎是有一5个 多非常具有吸引力的收购目标。

事先,我分析认为,按照当前市值计算,华尔街不仅认为雅虎的核心业务一文不值,甚至要倒贴40亿美元。当前,雅虎资产中最为引人关注的本来其通过亚洲投资与阿里巴巴集团的马云和软银集团的孙正义建立起的关,这让其成为Facebook、苹果54 4 、微软甚至是谷歌眼中颇具吸引力的收购目标。

首先,让大伙儿来看看雅虎公司目前的价值:

截至上周五,雅虎的总市值为335亿美元。

截至2014第二季度末,雅虎拥有43亿美元的现金。

雅虎持有价值57亿美元的雅虎日本(Yahoo Japan)股份(在税后基础上)。

雅虎持有阿里巴巴集团合适23%-24%的股份。

上周五,彭博社记者莱斯利·皮克(Leslie Picker)通过Twitter发布消息称,分析师的平均预测共识是阿里巴巴在IPO中的市值将达到1540亿美元,挂牌上市后的市值将调快会涨到1960 亿美元。

雅虎不可能 通过阿里巴巴的IPO出售1.4亿股股票,也本来合适6%的阿里巴巴股份。将阿里巴巴的市值按照1540亿美元来算,雅虎不可能 通过阿里巴巴的IPO获得61.5亿美元(税后)。

我想要,雅虎仍然持有阿里巴巴合适16%的股份。将阿里巴巴的市值按照1960 亿美元来算,雅虎哪此股票的税后价值合适为220亿美元。

也却语录,光是雅虎手里的现金和阿里巴巴的股份,其价值就合适为378亿美元。

也却语录,市场对于雅虎核心业务的估值为负40亿美元,不可能 能才能说,市场根本不相信阿里巴巴在上市能不才能拥有没人庞大的市值,才能才能说市场没人等值估算雅虎所持有的现金,不可能 市场担心梅耶尔会利用这笔现金进行愚蠢的收购。

雅虎的核心业务价值是哪此?

大伙儿需用承认一件事情,雅虎的核心业务所处本来的现象。多年来,雅虎核心业务的业绩增长老会 持平,其显示广告业务更是在垂死挣扎。

然而,在过去5个季度中,雅虎核心业务的息税折旧摊销前利润(EBITDA)接近15亿美元。大多数互联网公司的估值是EBITDA11倍以上。不可能 大伙儿假定雅虎的估值为EBITDA6倍,没人雅虎核心业务的价值应该是90亿美元。

AOL每年的EBITDA4.34亿美元,拥有60 亿美元的市值,由此计算的比值是7倍多。我想要,不想说忘记,AOLEBITDA来自于其拨号上网业务,这项业务正在逐渐被市场淘汰。另外,AOL旗下的这些几个业务,类事新闻网站霍芬顿邮报(HuffPo),还有Programmatic广告购买部门,都老会 所处不盈利的情况报告。与雅虎一样,AOL的业务也没人实现增长。

我不想说认为雅虎的业务像Facebook那样强大,我想要其合适应该才能与AOL的估值倍数相同。

我想要,不可能 你同意我对雅虎核心业务价值90亿美元的看法,也认为该公司的投资值得上我上文提到的那个数,我想要你还相信1美元的现金本来值1美元语录,没人你就应该认同雅虎的市值是468亿美元,也本来合适每股46.60 美元。

上周,雅虎还表示,该公司不可能 把自阿里巴巴IPO中所获得的一半以上现金用于股票回购。是我不好,曾经一来,你能才能赞同雅虎每股46美元的“公允估值”。

我想要,哪此仇恨雅虎的人——雅虎股价在2011年达到11美元的事先,每当事人都痛恨这家公司,必须我和丹·勒布(Dan Loeb)会给出以下哪此合理的意见:

对于雅虎的估值,要像对控股公司的估值一样打个折扣,不可能 大伙儿永远不想把哪此投资用起来。

梅丽莎将在非增值性的并购中挥霍掉所有的现金。

大伙儿也喜欢发表贬低这家公司的言论,比如雅虎会像恐龙一样灭绝等。从雅虎股价达到11美元以来,大伙儿就在说同样语录。现在该公司的股价为33美元。别问我哪此意见,我在乎的是投资雅虎是与非 不可能 赚钱。

我随便说说现在收购雅虎,对于战略买家来讲是有一5个 多赚钱的极好不可能 。具体地说,苹果54 4 、Facebook、微软和谷歌都应该密切关注雅虎。

下面是哪此公司应该立即考虑购买雅虎的有一5个 多因为着:

当前,凡是购买雅虎的公司,都能才能获得雅虎所持有的阿里巴巴和雅虎日本(软银旗下)的股票。未来十年甚至是五年,阿里巴巴和软银不可能 成为全球前10的互联网公司。在收购雅虎事先,购买雅虎的公司能才能将这两家公司的股票出售给阿里巴巴和软银,还才能与阿里巴巴和软银建立起亲密的合作者者 伙伴关系。毋庸置疑,对于战略买家来讲,雅虎所持有的阿里巴巴和雅虎日本股票是最具吸引力的,而需用雅虎的核心业务。

阿里巴巴正在大举进军美国市场,当前不可能 推出了在线购物网站11 Main,有望挑战亚马逊。与此一同,软银正试图收购美国运营商Sprint,我想要不可能 聘请了谷歌前首席业务官Nikesh Arora负责其美国的互联网业务。敌人的敌人本来大伙儿,亚马逊的敌人显然能才能称得上是苹果54 4 、Facebook、微软和谷歌的大伙儿。通过购买雅虎,苹果54 4 、Facebook、微软和谷歌还能才能大大拓展当事人在电子商务领域的业务。

你将免费获得雅虎的核心业务,没错,是免费。按照当前的市场来看,光是雅虎手里的现金和阿里巴巴的股份,其价值就合适为378亿美元。而截至上周五,雅虎的总市值为335亿美元。也却语录,华尔街不仅认为雅虎的核心业务一文不值,甚至要倒贴40亿美元。(许巧艳)